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美联储作茧自缚 通胀就业无一支持加息

时间:2017-12-27 18:49:12

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  美联储加不加息一直是众人关注的焦点,此前债王格罗斯就表示美联储或已经错过了加息窗口。而近日著名金融博客Zerohedge通过一系列颇受美联储关注的数据来证明,美联储确实已经错过了加息的最佳时间,之后一段时间或再无加息理由。

  LMCI数据表明美联储再次未能抓住时机

  Zerohedge称,2014年5月,美联储推出了一个新的劳动市场指标——就业市场状况指数(LMCI)来支持其关于就业市场正在改善的观点,这是美联储为加息采取的重要举措。然而不幸的是,这个指标却并未如美联储预期那样发展。

  正如下图所展示,LMCI往往是就业市场的领先指标,经常会在非农就业数据出现转折前就出现变化。而近期的LMCI数据走弱表明美国非农就业人数增速放缓或许只是个开始,未来数月,就业人数增幅还将下降。

  

  美联储目前面临的问题是,如果LMCI显示就业市场状况正在下行,那么之后美联储再想加息就难以获得支持了。事实上历史数据显示美联储在加息时机的选择上总是落后一步。从下图中可以看出,美联储总是选择在LMCI达到有效峰值时加息。

  

  而这一次美联储又一次慢了半拍,目前经济增速年率不足2%,美联储并没有多少政策空间可以犯错。

  零售销售状况不容乐观

  

  美国个人消费占GDP比重接近70%,而零售销售占据了美国民众个人消费开支的40%,因此可以真实地反应美国经济实际状况。正如上图所示,未经过季调的零售销售增速年率已经跌至了4%水平下方,而4%正是衡量经济是否即将陷入经济衰退的关键水平。

  Zerohedge用下图展示了“控制购买”(control purchase)这一更能反映普通消费者实际活动的数据的走势。将其与经济周期相对比后发现,目前的“控制购买”指标同样表明经济形势非常疲弱。

  

  生产者物价指数再次下降

  如果说LMCI从就业市场这个政策目标反驳了美联储加息的观点,那么生产者物价指数(PPI)数据就从另一个政策目标——通胀的角度打了美联储的脸。

  Zerohedge指出,美联储此前提出的加息理由是什么?为了在经济环境存在过热的可能性时降低经济增速缓和通胀压力。而经济增速不足2%,而通胀上行压力更是无需担心。

  对投资者而言,经济增速通缩性下滑会侵蚀企业利润并最终导致股票下降。下图数据表明通胀的大幅下降通常伴随着金融市场萎缩,这最终将对消费者信心造成冲击。这也是为什么美联储致力于维持较高的资产价格,因为股价的下跌很快就会对经济造成负面的影响。

  

  美联储很快将陷入两难境地,此前一直声称的“取决于数据”不过是作茧自缚,如今美联储自己推出的数据都无法支撑其加息观点,不过Zerohedge表示:

  美联储或许会为了“保全脸面”而加息,但这只会加快美国陷入经济衰退的速度,对此美联储当然心知肚明,这也是为什么最近他们会在市场上散播负利率的观点。